O Programa de Acelera\u00e7\u00e3o do Crescimento (PAC) foi um dos motivos que levaram o Banco Central (BC) a reduzir o ritmo de queda da taxa b\u00e1sica de juros (Selic). \u00c9 o que revela a ata da \u00faltima reuni\u00e3o do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom), divulgada ontem. Mesmo sem citar especificamente o PAC, o BC aponta no texto o risco de o aumento dos gastos do governo com o programa elevar ainda mais a demanda da economia e provocar novas press\u00f5es sobre os pre\u00e7os. <\/p>\n
Para o BC, esse \u00e9 um risco adicional para a infla\u00e7\u00e3o, neste momento em que a demanda dom\u00e9stica j\u00e1 se expande a taxas “robustas” por causa do processo de queda da Selic desde 2005, e do aumento da oferta de cr\u00e9dito, da renda das pessoas e das despesas do governo no ano passado. <\/p>\n
Na contram\u00e3o da cautela do BC, no entanto, a ata informa que as proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o medida pelo \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo (IPCA) continuam em queda para n\u00edveis mais baixos do que o centro da meta de 4,5% fixada para 2007. Para 2008, as estimativas tamb\u00e9m ca\u00edram. Os integrantes do Copom argumentam no documento que os dados sobre atividade econ\u00f4mica ainda n\u00e3o sugerem uma probabilidade elevada de press\u00f5es significativas sobre a trajet\u00f3ria da infla\u00e7\u00e3o no curto prazo. <\/p>\n
Mesmo assim, eles decidiram na reuni\u00e3o da semana passada \u2014 dois dias ap\u00f3s o an\u00fancio do PAC \u2014 reduzir a Selic em apenas 0,25 ponto percentual, para 13% ao ano. A decis\u00e3o n\u00e3o foi un\u00e2nime. Nas cinco reuni\u00f5es anteriores, o Copom havia reduzido os juros em 0,5 ponto percentual. <\/p>\n
Super\u00e1vit \u2014<\/strong> Pela primeira vez, o BC incluiu em uma ata do Copom a possibilidade de as contas do setor p\u00fablico fecharem 2007 e 2008 com um super\u00e1vit prim\u00e1rio menor do que a meta de 4,25% do Produto Interno Bruto (PIB), por causa da implementa\u00e7\u00e3o do Projeto Piloto de Investimento (PPI). O novo PPI, inclu\u00eddo no PAC, permite que a meta seja reduzida em at\u00e9 0,5 ponto, para 3,75% do PIB. <\/p>\n Al\u00e9m disso, o BC previu que a expans\u00e3o da ind\u00fastria brasileira vai se acelerar em 2007, favorecida por “impulsos fiscais” \u2013 como o Copom prefere chamar o aumento dos gastos do governo \u2013 e pela redu\u00e7\u00e3o dos juros j\u00e1 adotada at\u00e9 agora. <\/p>\n Para justificar a queda no ritmo de flexibiliza\u00e7\u00e3o da taxa de juros, o Copom apontou quatro fatores: os est\u00edmulos j\u00e1 existentes para a expans\u00e3o da demanda agregada, as incertezas que cercam os mecanismos de transmiss\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria para a economia, os cortes de juros j\u00e1 implementados e a menor dist\u00e2ncia entre a taxa b\u00e1sica corrente e os juros que dever\u00e3o vigorar em equil\u00edbrio no m\u00e9dio prazo (a taxa de equil\u00edbrio \u00e9 a que permitiria crescimento sem infla\u00e7\u00e3o). <\/p>\n Foi com base nessas vari\u00e1veis que cinco diretores do BC votaram em favor da ado\u00e7\u00e3o de “parcim\u00f4nia j\u00e1”. Outros tr\u00eas integrantes do Copom, no entanto, consideraram que ainda existia algum espa\u00e7o para adiar a redu\u00e7\u00e3o na velocidade de queda dos juros. <\/p>\n Para o economista-chefe da Corretora Conc\u00f3rdia, \u00c9lson Teles, as incertezas levantadas pelo Copom n\u00e3o ser\u00e3o suficientes para interromper a trajet\u00f3ria de queda dos juros. “Pelo menos at\u00e9 o final do primeiro semestre podemos contar com a continuidade dos cortes. Mas a possibilidade de a magnitude das redu\u00e7\u00f5es voltar a ser de 0,5 ponto \u00e9 praticamente inexistente”, afirmou Teles, que n\u00e3o descarta a hip\u00f3tese de interrup\u00e7\u00e3o da queda dos juros no segundo semestre.<\/p>\n <\/p>\n