O Conselho Monet\u00e1rio Nacional (CMN) se re\u00fane nesta ter\u00e7a-feira (24) para discutir v\u00e1rios temas: medidas para flexibilizar e estimular o microcr\u00e9dito, a queda do compuls\u00f3rio banc\u00e1rio e a meta de infla\u00e7\u00e3o da economia brasileira para 2005. Mas a grande quest\u00e3o que inquieta o mercado \u00e9 a meta do ano que vem: o CMN pode aproveitar a oportunidade e alterar o \u00edndice previsto para 2004, estabelecido em 3,75% pelo Conselho e ajustado pelo Banco Central para 5,5%. O que est\u00e1 em jogo, avaliam especialistas, \u00e9 a credibilidade do BC, que embora esteja se esfor\u00e7ado para recuper\u00e1-la, ainda conta com um passado de dois anos de descumprimento das metas (ou tr\u00eas, se a deste ano n\u00e3o for cumprida). Os analistas divergem sobre a forma mais adequada para que seja preservada a imagem do BC. H\u00e1 quem diga que a consolida\u00e7\u00e3o da credibilidade do \u00f3rg\u00e3o s\u00f3 se dar\u00e1 com a manuten\u00e7\u00e3o da meta em 5,5% em 2004. Outros acreditam que o objetivo s\u00f3 ser\u00e1 alcan\u00e7ado com a eleva\u00e7\u00e3o do percentual. <\/p>\n
– A escolha do CMN \u00e9 mais pol\u00edtica do que t\u00e9cnica, ao contr\u00e1rio das decis\u00f5es do Copom. Por isso \u00e9 t\u00e3o dif\u00edcil de se prever o que vai acontecer – diz o economista Caio Megale.<\/p>\n
O especialista acredita que a melhor escolha seria o CMN deixar tudo como est\u00e1 e o BC continuar perseguindo a meta ajustada de 5,5%, ou o CMN elevar sua meta, de 3,75% para 5,5%, seguindo a orienta\u00e7\u00e3o do BC. Caso contr\u00e1rio, afirma, a credibilidade do Copom e do sistema de metas de infla\u00e7\u00e3o seriam abalados.<\/p>\n
Octavio Vaz, tamb\u00e9m avalia que a meta deve ficar em 5,5%. Segundo ele, uma meta maior poderia acabar estimulando reajustes de pre\u00e7os.<\/p>\n
– Por causa dos descumprimentos das metas nos \u00faltimos dois anos, o mercado trabalha com proje\u00e7\u00f5es por volta de 7,5%, apesar de a infla\u00e7\u00e3o projetada para o ano que vem j\u00e1 estar dentro da meta (5,5%). O mercado embute um pr\u00eamio j\u00e1 considerando que a meta possa ser flexibilizada – disse Vaz acrescentando que, dessa forma, o CMN vai estar fazendo com que a meta suba e se aproxime das expectativas de infla\u00e7\u00e3o, em vez de faz\u00ea-las cair e convergir para a meta.<\/p>\n
Salom\u00e3o Quadros, coordenador dos \u00edndices de pre\u00e7os da Funda\u00e7\u00e3o Get\u00falio Vargas (FGV), \u00e9 um dos que d\u00e3o sinais de que a meta deveria ficar acima de 5,5%. Ele diz que “n\u00e3o \u00e9 f\u00e1cil cumprir a meta ajustada de 5,5%” estipulada pelo BC para o ano que vem. O economista explica que, quando a infla\u00e7\u00e3o cai ao patamar de 6% a 7%, “come\u00e7a a ficar mais dif\u00edcil” derrub\u00e1-la. Ele considera que o descr\u00e9dito pode aumentar se a meta for mantida, e acredita que a eleva\u00e7\u00e3o entre 0,5 e 1 ponto percentual pode ser encarada positivamente como uma “adequa\u00e7\u00e3o”.<\/p>\n
– Uma meta de infla\u00e7\u00e3o reduzida for\u00e7a uma taxa de juros muito elevada. A meta do ano que vem \u00e9 um pouco baixa. Acredito que eles n\u00e3o v\u00e3o mexer nela, mas se ficasse entre 7% e 8% a meta seria alcan\u00e7ada com facilidade, deixando de pressionar tanto as taxas de juros – afirma Luiz Carlos Prado, professor da UFRJ.<\/p>\n
Quanto \u00e0 meta para 2005, a diverg\u00eancia \u00e9 menor. A maior parte dos analistas acredita que o n\u00famero deve rondar 5,5% ou ficar ligeiramente abaixo disso.<\/p>\n
A maioria dos especialistas afirma que a meta de 2003 deve ser mantida apesar de bastante baixa. De acordo com o economista da ARX Capital Management, Alexandre Sant?Anna, “\u00e9 indiferente mexer na meta deste ano porque o Banco Central j\u00e1 deixou claro que n\u00e3o est\u00e1 perseguindo o cumprimento dela at\u00e9 o fim do ano, mas em um per\u00edodo maior – disse .<\/p>\n
– O IPCA j\u00e1 acumula alta de 6,8% e a infla\u00e7\u00e3o teria que subir em m\u00e9dia 0,23%, 0,24% nos pr\u00f3ximos meses at\u00e9 o fim do ano para que a meta ajustada de 8,5% fosse atingida. Mas o BC n\u00e3o perderia credibilidade ao elevar o n\u00famero, que poderia ir para 9,5% ou 10% – diz o economista-chefe da Global Invest, Marcelo de \u00c1vila.<\/p>\n