Quem tem d\u00edvidas em d\u00f3lar ou compromissos futuros na moeda americana (como os planos de uma viagem) costuma considerar os fundos cambiais o destino certo e garantido para o seu dinheiro. Mas, muito cuidado. Antes de proteger o patrim\u00f4nio em uma aplica\u00e7\u00e3o atrelada ao c\u00e2mbio, \u00e9 bom saber que existe o risco de ela n\u00e3o refletir exatamente as varia\u00e7\u00f5es da moeda, sejam elas para cima ou para baixo. <\/p>\n
Prova disso \u00e9 o resultado de julho da ind\u00fastria de fundos. Enquanto o d\u00f3lar valorizou-se em 23,05% no m\u00eas, no mesmo per\u00edodo, os fundos cambiais renderam apenas 7,73%, tr\u00eas vezes menos que o seu par\u00e2metro de rentabilidade. Mas, por que isso acontece? <\/p>\n
Aplica\u00e7\u00e3o \u00e9 considerada de risco, dizem os analistas. Ao contr\u00e1rio do que muita gente pensa, os fundos cambiais n\u00e3o investem em d\u00f3lar \u00e0 vista, no chamado d\u00f3lar comercial, mas sim em opera\u00e7\u00f5es financeiras que procuram refletir a varia\u00e7\u00e3o da moeda. <\/p>\n
Os fundos podem aplicar recursos em t\u00edtulos cambiais (que rendem a varia\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar mais uma taxa de juros), em contratos futuros de d\u00f3lar (que projetam a cota\u00e7\u00e3o da moeda em determinado per\u00edodo) ou em contratos futuros de juros em d\u00f3lar (o chamado cupom cambial). <\/p>\n
Em julho, o nervosismo do mercado fez com que as taxas de juros em d\u00f3lar disparassem. Com a atualiza\u00e7\u00e3o di\u00e1ria das cotas dos fundos, foi preciso ajustar a cota\u00e7\u00e3o de suas carteiras \u00e0 varia\u00e7\u00e3o de mercado. Em meio a tanta volatilidade, os contratos de juros em d\u00f3lar deram preju\u00edzos. E, com isso, no total da carteira, os fundos cambiais renderam bem menos do que o d\u00f3lar. <\/p>\n
Os contratos futuros de d\u00f3lar (outra opera\u00e7\u00e3o na qual os fundos cambiais aplicam) tamb\u00e9m distor\u00e7\u00f5es. No auge da turbul\u00eancia financeira, a press\u00e3o maior foi sobre o d\u00f3lar \u00e0 vista, porque havia escassez da moeda americana no mercado. Com isso, as cota\u00e7\u00f5es do d\u00f3lar comercial ficaram acima do d\u00f3lar futuro. E, com isso, a rentabilidade dos fundos cambiais ficou prejudicada. <\/p>\n
Francisco Corr\u00eaa da Costa, s\u00f3cio da GAP Asset Management, lembra que, no momento de maior estresse, quando o d\u00f3lar comercial chegou a R$ 3,60, os contratos futuros com vencimento em setembro ainda eram negociados a R$ 3,30, comprovando a distor\u00e7\u00e3o. <\/p>\n
– N\u00e3o h\u00e1 prote\u00e7\u00e3o integral do patrim\u00f4nio em d\u00f3lares, principalmente no mercado atual, extremamente nervoso por conta das elei\u00e7\u00f5es – diz Renato Ramos, diretor de renda fixa do HSBC Asset Management. <\/p>\n
Para Alexandre Chaia, professor do Ibmec-SP e s\u00f3cio da consultoria Risconsult, o problema est\u00e1 na maneira como estes fundos s\u00e3o vendidos no mercado. <\/p>\n
– Alguns gestores d\u00e3o a impress\u00e3o de que o fundo acompanha apenas a varia\u00e7\u00e3o cambial, o que cria uma sensa\u00e7\u00e3o de prote\u00e7\u00e3o irreal – diz. <\/p>\n
Segundo Costa, da GAP, para se proteger, o investidor deve se informar sobre a pol\u00edtica do fundo e ficar atento ao vencimento dos t\u00edtulos e contratos que integram a sua carteira. <\/p>\n
– Quanto mais de curto prazo os vencimentos, maior a prote\u00e7\u00e3o para o investidor. Quanto maior o prazo, maior tamb\u00e9m o risco de que o fundo n\u00e3o reflita a varia\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar. T\u00edtulos de prazo mais longo significam indefini\u00e7\u00e3o de cen\u00e1rio por mais tempo e mais oscila\u00e7\u00e3o de rentabilidade – esclarece. <\/p>\n
Segundo os analistas, tamb\u00e9m \u00e9 preciso ter em mente a aplica\u00e7\u00e3o em fundos cambiais \u00e9 considerada de risco, portanto, sujeita a oscila\u00e7\u00f5es que tendem a ser dilu\u00eddas apenas a longo prazo. <\/p>\n
– At\u00e9 que a turbul\u00eancia passe, quem quiser um fundo aderente ao c\u00e2mbio deve buscar os que t\u00eam t\u00edtulos de curto prazo. Mas, quanto maior o prazo, maior a chance de retorno a longo prazo. O investidor tem que saber se est\u00e1 disposto a sujeitar-se \u00e0s oscila\u00e7\u00f5es – diz Marcelo Saddi Castro, diretor de renda fixa do BNP Paribas. <\/p>\n
Para os investidores que j\u00e1 sofreram com ganhos menores, os analistas recomendam manter o dinheiro aplicado. Segundo eles, quando o mercado ficar mais tranq\u00fcilo, as distor\u00e7\u00f5es tendem a diminuir, beneficiando os cotistas. <\/p>\n