Por mais que as ag\u00eancias de classifica\u00e7\u00e3o de risco insistam em rebaixar a nota do Brasil em suas escalas de avalia\u00e7\u00e3o, especialistas s\u00e3o enf\u00e1ticos ao afirmar que o pa\u00eds n\u00e3o vive uma nova crise da d\u00edvida p\u00fablica, como a que ocorreu na d\u00e9cada de 80. Nos 20 anos que separam um momento do outro, h\u00e1 diferen\u00e7as que devem ser evocadas.<\/p>\n
Nos anos 80, grande parte da d\u00edvida brasileira, que chegou a representar 55,8% do Produto Interno Bruto (PIB) em 1984, estava atrelada \u00e0 infla\u00e7\u00e3o; e a taxa disparou para 1.783% ao ano em 1989. Hoje, a d\u00edvida est\u00e1 em torno de 56% do PIB, sendo que cerca de 45% s\u00e3o corrigidos pelo c\u00e2mbio real (varia\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar descontada a infla\u00e7\u00e3o) e o restante, pela taxa de juros, atualmente em 18,5% ao ano.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, o cen\u00e1rio no in\u00edcio da d\u00e9cada de 80 era de pouqu\u00edssima liquidez (disponibilidade de recursos) internacional e de forte avers\u00e3o a pa\u00edses emergentes, motivada pelo calote do M\u00e9xico, pela explos\u00e3o dos juros americanos (que chegaram a 16% ao ano, enquanto hoje est\u00e3o em 1,75%) e pela crise do petr\u00f3leo.<\/p>\n
Fundamentos da economia – O economista Paulo Levy, do Instituto de Pesquisa Econ\u00f4mica Aplicada (Ipea), lembra que na d\u00e9cada de 80 n\u00e3o havia qualquer mecanismo que impedisse a trajet\u00f3ria de alta da infla\u00e7\u00e3o. Atualmente, por mais que o c\u00e2mbio seja sens\u00edvel \u00e0s turbul\u00eancias do mercado, explica, a tend\u00eancia \u00e9 de que o d\u00f3lar reflita os reais fundamentos da economia no longo prazo.<\/p>\n
Para o economista, assim que o c\u00e2mbio voltar aos patamares normais, a d\u00edvida deixar\u00e1 de ser um problema iminente. Ele lembra que em setembro do ano passado, quando a moeda americana chegou ao patamar de R$ 2,80, a d\u00edvida p\u00fablica brasileira alcan\u00e7ou 54,9% do PIB. Em dezembro, quando o d\u00f3lar recuou para uma m\u00e9dia de R$ 2,30, esta rela\u00e7\u00e3o caiu para 53%.<\/p>\n
– Nossa situa\u00e7\u00e3o n\u00e3o est\u00e1 diferente de tr\u00eas meses atr\u00e1s, exceto pela taxa de c\u00e2mbio mais alta. O d\u00f3lar est\u00e1 refletindo incertezas que, mais cedo ou mais tarde, ser\u00e3o invertidas. Ao rebaixar o Brasil, as ag\u00eancias de classifica\u00e7\u00e3o de risco erraram porque pensaram no curto prazo – diz.<\/p>\n
A analista Zeina Latif, do BBV Banco, destaca que havia um grande problema de liquidez internacional no in\u00edcio dos anos 80.<\/p>\n
– Os Estados Unidos praticavam taxas de juros altas e acabavam atraindo todo o capital internacional. Fora isso, houve a decreta\u00e7\u00e3o da morat\u00f3ria da d\u00edvida externa do M\u00e9xico em 1982, o que secou ainda mais os recursos para a Am\u00e9rica Latina – lembra.<\/p>\n
Crise \u00e9 causada por risco pol\u00edtico – Por mais que hoje o fantasma da iliquidez volte a rondar as economias mais fr\u00e1geis – principalmente com as recentes descobertas de fraudes nos balan\u00e7os de empresas americanas -, a economista diz que essa n\u00e3o \u00e9 a preocupa\u00e7\u00e3o principal dos mercados.<\/p>\n
– Atualmente, o gatilho para uma crise de liquidez \u00e9 pol\u00edtico. Mesmo com uma d\u00edvida alta, apesar de decrescente, os investidores continuar\u00e3o financiando o pa\u00eds se tiverem confian\u00e7a no governo, ainda que a taxas mais altas. Mas se eles acreditam que h\u00e1 algum risco, a\u00ed n\u00e3o tem jeito. A d\u00edvida poderia ser metade do que \u00e9 hoje que o nervosismo seria o mesmo – atesta.<\/p>\n