A disparada do d\u00f3lar vai afetar o balan\u00e7o financeiro das empresas no segundo trimestre. S\u00f3 em junho, a alta acumulada pela moeda norte-americana chega a 9,3%. O s\u00f3cio da consultoria Austin Asis, Erivelton Rodrigues, alerta que hoje as empresas est\u00e3o ainda menos protegidas contra as oscila\u00e7\u00f5es cambiais do que no final de 2001 quando o d\u00f3lar alcan\u00e7ou a cota\u00e7\u00e3o recorde de R$ 2,83.<\/p>\n
Quem n\u00e3o se protegeu agora parece estar temeroso de entrar no mercado no momento errado. \u00c9 o que afirma o vice-presidente de renda vari\u00e1vel do Lloyds TSB, Pedro Thomazoni. “A press\u00e3o no d\u00f3lar n\u00e3o reflete uma busca por hedge (prote\u00e7\u00e3o). Muitas empresas est\u00e3o com medo de fazer hedge fora de timing e amargar perdas, como ocorreu com algumas delas em 2001.”<\/p>\n
Isso foi o que ocorreu com a Companhia Sider\u00fargica Nacional (CSN) em 2001. A empresa demorou a fazer opera\u00e7\u00f5es de prote\u00e7\u00e3o e registrou fortes perdas. Para manter o balan\u00e7o no azul, precisou lan\u00e7ar m\u00e3o de um artif\u00edcio cont\u00e1bil, conhecido como diferimento cambial, que permite a empresa diluir ao longo de quatro anos as perdas com a alta do d\u00f3lar. O mecanismo foi aprovado pela Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios (CVM) para aliviar o balan\u00e7o das empresas em 2001.<\/p>\n
Telecom<\/b><\/p>\n
“O impacto da disparada do d\u00f3lar ser\u00e1 muito forte no resultado das companhias no segundo trimestre. Boa parte delas tem d\u00edvidas em d\u00f3lar”, disse o s\u00f3cio da Austin Asis. Ele acredita que o setor de telecomunica\u00e7\u00f5es ser\u00e1 um dos mais afetados com a histeria do c\u00e2mbio.<\/p>\n
Segundo a economista do BES Securities, Sandra Utsumi, boa parte das empresas estava apostando em um recuo do d\u00f3lar e, por isso, n\u00e3o correu em busca de prote\u00e7\u00e3o, at\u00e9 porque o custo das opera\u00e7\u00f5es de prote\u00e7\u00e3o \u00e9 muito elevado. Ela argumenta que algumas empresas podem at\u00e9 desmontar opera\u00e7\u00f5es de prote\u00e7\u00e3o caso o d\u00f3lar dispare ainda mais. Isso porque o custo se torna alto demais e, muitas vezes, invi\u00e1vel. “O custo de carregar uma posi\u00e7\u00e3o de hedge feita quando o d\u00f3lar era cotado a R$ 2,60 \u00e9 muito elevado. As vezes, vale a pena pensar em desmont\u00e1-la”, disse a economista.<\/p>\n
O diretor de produtos de mercado de capitais do Bank Boston, Alberto Gaidys, revela que n\u00e3o h\u00e1 novas opera\u00e7\u00f5es de hedge sendo feitas pelas empresas. “Nesse n\u00edvel de taxa se torna muito caro e n\u00e3o vale a pena. Quem fez hedge no ano passado nesse n\u00edvel saiu perdendo”, disse.<\/p>\n
D\u00edvida p\u00fablica<\/b><\/p>\n
J\u00e1 o s\u00f3cio da Austin Asis destaca que as incertezas de hoje s\u00e3o muito diferentes das verificadas em 2001. Agora, o grande motor da histeria do mercado de c\u00e2mbio \u00e9 a crise de confian\u00e7a no Banco Central, com os investidores questionando a capacidade do governo rolar sua d\u00edvida p\u00fablica.<\/p>\n
“Existe uma crise de credibilidade. Antes, n\u00e3o se falava em risco de cr\u00e9dito para pap\u00e9is p\u00fablicos. Hoje, h\u00e1 bancos que n\u00e3o est\u00e3o querendo comprar esses t\u00edtulos”, disse.<\/p>\n
Rolagem<\/b><\/p>\n
Nesse ambiente de incertezas, a especula\u00e7\u00e3o tomou conta dos neg\u00f3cios e pressiona o d\u00f3lar. A cota\u00e7\u00e3o da moeda norte-americana tem sido inflada ainda por outro ingrediente: a corrida das empresas para quitar as d\u00edvidas no mercado externo e diminuir a exposi\u00e7\u00e3o ao c\u00e2mbio. Como a rolagem ficou cada vez mais dif\u00edcil, quem pode est\u00e1 pagando os empr\u00e9stimos e esperando um momento mais oportuno para captar recursos.<\/p>\n
Em junho, est\u00e3o vencendo cerca de US$ 722 milh\u00f5es em t\u00edtulos privados no exterior e US$ 1,065 bilh\u00e3o adicional em opera\u00e7\u00f5es com call e put, na qual a credor pode exigir o pagamento antecipado dos t\u00edtulos. <\/p>\n